2014-10-18 10:48·投資 證券日報
摘要據不完全統計，今年以來，超過30家上市公司設立了并購基金，公司所屬行業涉及17類申萬一級行業。分析人士認為，這將會加快行業整合進程，優化資本配置，對相關公司股價將產生積極影響。
今年A股市場并購重組股的火爆，引發了上市公司設立并購投資基金的熱情。據不完全統計，今年以來，超過30家上市公司設立了并購基金，公司所屬行業涉及17類申萬一級行業。分析人士認為，這將會加快行業整合進程，優化資本配置，對相關公司股價將產生積極影響�；诖�，本版將以系列報道的形式對上述17類行業及其中上市公司設立并購基金的額度和投資方向進行深入解讀。今日首先對醫藥生物、傳媒、電子和計算機等四類行業進行分析，供投資者參考。
醫藥生物 提升主營業務地位成主因
在并購重組這出大戲中，醫藥生物行業一直擔任著重要角色，該行業不僅是滬深兩市并購重組事件的多發區，同時也是滬深兩市參與或設立并購基金的上市公司最集中的行業。
據《證券日報》市場研究中心數據顯示，今年以來共有9家上市醫藥公司參與或擬參與設立并購基金，數量在各行業中居首。
對此，分析人士表示，隨著醫藥行業門檻提高，行業集中度提升將是必然、強弱分化逐漸明晰，行業中財務實力強且外延式增長戰略明確的公司將通過外延式增長，尋找新的增長點，由此掀起了行業并購的熱潮。
具體來看，行業目前參與或擬參與設立并購基金的9家上市公司分別為中源協和、中恒集團、泰格醫藥、仟源醫藥、愛爾眼科、北大醫藥、萊美藥業、昆明制藥、迪安診斷。
基于醫藥行業的特點，相關上市公司參與并購基金設立主要目的仍是為提升公司主營業務在行業中的競爭力，并購基金的投資方向也以能與目前公司主營業務形成規模效應或者協同效應的標的為主。
據統計顯示，上述9家公司參與的并購基金主要投資方向均為醫藥行業的優質標的，僅仟源醫藥、愛爾眼科參與設立的并購基金除投資醫藥行業外，還涉及其他業務。
其中，仟源醫藥擬參與設立的磐霖仟源醫療健康產業并購基金合伙企業，在幫助仟源醫藥完成行業資源整合的同時，也要幫助合作方磐霖資本完成金融資源的整合。而愛爾眼科擬參與設立的北京華泰瑞聯并購基金中心在主要投資醫療服務以及醫藥的同時，也將關注TMT、大消費、環保等行業的投資機會。
從公司擬出資額度來看，擬出資額度最高的公司為中源協和，公司擬自籌不超過10億元參與多只醫藥產業并購基金的設立，總規模為50億元。
并購基金的投資方向為：1.符合公司發展戰略和產業鏈布局的盈利性或現金流突出的高成長企業；2.免疫細胞存儲與細胞治療的項目或企業；3.分子檢測儀器、耗材、試劑生產與檢測服務的項目或企業；4.干細胞和基因生物資源庫；5.符合公司發展戰略和產業鏈布局的包括但不限于以生物治療為特色的臨床�？漆t療機構；6.符合公司發展戰略和產業鏈布局的世界最先進和相對成熟可產業化的技術和項目。
目前，中源協和主營干細胞業務。公司是一家擁有全國性干細胞庫網絡的公司，在全國16個地區建立了干細胞庫。
另外，公司持有協和干細胞基因工程公司90%股份，該公司擁有目前世界上規模最大的干細胞庫之一的天津市臍帶血造血干細胞庫，該庫是我國惟一的干細胞產業化基地，擁有全國僅兩張的干細胞庫許可證，公司已初步完成了對干細胞采集及存儲的產業布局。
對于行業的投資機會，德邦證券表示，國家對醫療健康的支持激發了資本進入這一領域的熱情，醫療市場的并購重組不斷升溫。
今年以來，國內醫療保健領域并購額總值約為300億元。在這場并購盛宴里，有52家上市藥企公布了并購方案。
數據也顯示，2013年VC/PE共投資了210家醫療健康企業，創2008年以來新高。目前整個醫藥行業從產品時代進入資源整合和多元化時代，提前搶奪更多的醫藥資源，才能在未來的競爭中獲得發展機遇。后市投資者可以關注具有并購題材的個股。
傳媒 年內設立產業并購基金逾100億元
統計顯示，今年以來截至昨日，在62家傳媒公司中，有7家公司參與設立產業并購基金，總規模達101億元，這些公司分別為：當代東方、山水文化、全通教育、樂視網、藍色光標、省廣股份、奧飛動漫。
具體來看，當代東方參與設立的產業基金規模居首，當代東方6月17日公告稱，公司擬與華安資管華安當代文化產業基金，基金總規模50億元，首期將募集5億元至10億元�！叭A安當代文化產業基金”將參與包括但不限于文化傳媒行業優質資產的并購、重組、新設等一系列涉及一、二級市場的投資。
借殼*ST天龍的山水文化則于6月7日公告，公司與七弦投資、六合逢春擬共同發起設立一只文化產業投資并購基金，用以參投或收購符合公司發展戰略需要的文化類企業，并通過有效整合，提升所投項目盈利能力，該基金總規模20億元，存續期為3.5年，重點投資行業包括動漫、游戲、影視、旅游、演藝及移動互聯網等領域。
全通教育參與設立的產業基金規模也達到10億元，2014年7月份，公司擬與盛世景合設全通盛世景教育產業并購基金，基金規模擬定10億元，其中公司出資2億元，剩余8億元由盛世景負責募集。
該項基金將圍繞公司的發展戰略，以教育及相關產業的目標企業或資產為主要投資方向，配合公司進行并購與產業整合，不斷完善公司的產業布局。盛世景當前受托管理資產規模超過200億元，投資領域涉及醫藥生物、TMT等行業，多次名列清科《中國私募股權投資機構50強》榜單。
樂視網2014年4月份發布公告稱，公司使用1000萬元與樂視控股或其子公司（出資9000萬元）合資設立融投資和并購業務的基金，暫定名為領勢投并基金，總規模預計5億元至10億元。
該基金將聚焦于樂視生態產業鏈上下游相關標的公司并購與重組過程中的投資機會，并在并購投資中合理運用杠桿，提前布局于與樂視生態相關的內容產業、互聯網應用、移動互聯網、云計算和智能終端等領域。
藍色光標5月13日發布的公告顯示，董事會決議后同意公司出資1億元人民幣，成為北京紅土嘉禾創業投資基金的有限合伙人，此基金的GP為北京紅土藍天股權投資基金管理中心�；鹨幠�5億元，其中，由深創投集團出資4900萬元，藍色光標出資1億元。
省廣股份2014年3月份發布公告顯示，公司與智義資本聯合發起服務于公司并購擴張與產業整合的廣告行業并購基金，總規模5億元，首期計劃規模1億元。公司出資不超過1億元，首期出資2000萬元。智義資本擔任基金的普通合伙人和管理人，出資總額1000萬元，首期出資不低于200萬元。
投資方向：以符合公司產業整合戰略的廣告、營銷和文化傳播相關行業的企業為基金的投資方向。智義資本由資深投資銀行專業人員和投資領域的專業人員投資設立的公司，其核心團隊擁有豐富的并購投資和資本運作經驗并對廣告行業有深入的了解。
奧飛動漫2014年3月份發布公告顯示，公司與廣發證券全資子公司廣發信德合設珠海廣發信德奧飛資本管理有限公司，公司出資400萬元，占40%。
標的公司將成立產業基金，主要從事互聯網文化產業（主要是互聯網游戲、廣告、文學、視頻及影視、動漫及其衍生品等細分領域）股權投資或債權投資及相關顧問業務。雙方均作為產業基金的有限合伙人向產業基金出資，其中，公司承諾出資4000萬元，廣發信德承諾出資6000萬元。
從業績角度來看，截至昨日，上述相關公司中已有6家公司披露了2014年三季報業績預告，這些公司今年前三季度業績全部預喜，當代東方、奧飛動漫等2家公司預計2014年前三季度凈利潤同比增長超50%。
從市場表現來看，在上述7只個股中，今年以來截至昨日股價實現上漲的個股有6只，其中，全通教育和山水文化等2只個股期間累計漲幅均超過100%，分別達到199.13%、135.18%，當代東方期間累計漲幅也達到了83.63%。
對此，分析人士表示，上市公司通過并購基金進行產業整合投資，不僅可以實現產業并購意圖，也加快了項目決策的效率，還可以避免收購對上市公司短期業績造成的影響。因此，并購基金正成為上市公司愈發重要的投資手段甚至是利潤增長點。
電子 圍繞戰略規劃提高盈利能力
統計顯示，今年以來截至昨日，有2家電子類上市公司參與設立產業并購基金，總規模達14億元，這2家公司分別為：*ST合泰、實益達。
具體來看，*ST合泰2014年10月9日公告顯示，全資子公司江西合力泰擬出資不超過8000萬元與長潤資產合作設立合泰長潤智能穿戴產業投資基金�；鹂傄幠�10億元，擬分期募集，其中，一期擬募資總額為1億元。江西合力泰出資額不超過3000萬元。產業基金的投資領域主要為智能穿戴產業，投資對象首選符合江西合力泰的發展戰略和并購投資方向的企業。
公司公告稱，江西合力泰為產業基金的有限合伙人，以自有資金認繳系列產業基金總出資額不超過8000萬；認繳一期基金出資額不超過3000萬元。長潤資產負責為產業基金尋找其他有限合伙人，募集余下出資份額。這也意味著，*ST合泰將以8000萬的資金最終撬動10億元的產業基金。*ST合泰截至6月30日的貨幣資本為4.82億元。*ST合泰稱，設立產業基金的目的就是通過各種金融工具和手段放大投資能力，抓住智能穿戴發展的市場機遇，為公司未來發展儲備更多并購標的，進一步提高公司在智能穿戴領域的開拓能力和核心競爭力。
此外，實益達2014年10月10日公告稱，子公司前海實益達以500萬元參與投資設立并購基金，該基金首期規模不超過4億元，并將主要圍繞公司的戰略規劃進行投資并購。其中不超過并購基金總額75%的出資，即不超過人3億元，由久益投資、前海實益達負責募集。公司對九派凱陽所投資目標企業的股權擁有優先收購權。
公司表示，本次投資是基于公司的戰略規劃的需要開展的，通過設立產業整合的平臺，可以開拓公司投資渠道，合理降低投資整合可能存在的風險，實現公司的長遠發展規劃。九派凱陽的執行事務合伙人將委派陳鄖山為代表，負責九派凱陽的日常經營事務，陳鄖山為深圳市九派資本管理有限公司的執行董事及總經理，在產業并購和投資管理等方面經驗豐富，能為公司的資本運作提供有效的支持。通過共同投資人聯合社會資本參與并購，可解決公司在并購過程中對資金的需求。
需要提醒的是，聯創光電也曾擬設立產業并購基金，但公司2014年8月26日發布公告稱，公司終止1000萬元收購海通并購資本10%的股權，同時終止以不超過29000萬元認購上海并購基金出資份額，由于目前公司尚未簽署具備法律效力的正式合同或協議，亦未就收購行為注入資金，因此，終止收購不會對公司整體生產經營和當期損益產生影響。
聯創光電稱，公司與海通并購資本及其他投資者積極推進基金設立相關工作，但鑒于上海并購基金設立的時間窗口較短，公司與其他投資者在出資時點方面未達成一致，為不影響上海并購基金設立進程，公司決定終止實施認購上海并購基金份額的投資行為，不再參與上海并購基金。
從業績角度來看，*ST合泰和實益達等2家公司均已披露2014年三季度業績預告，業績全部報喜，其中，*ST合泰2014年中報披露，公司預計2014年1月份至9月份凈利潤盈利10830萬元至12830萬元，同比增長50.17%至77.90%（上年同期凈利潤7211.78萬元）。業績變動原因：新成立的吉州廠區及井開廠區已順利量產及營業利潤比上年同期大幅增長；但化工行業持續低迷，主要產品硝酸銨下游客戶開工率低，且新投入的產線暫未產生經濟效益。報告期，公司合并報表范圍內新增江西合力泰觸控顯示及智能穿戴等電子類產品。
實益達2014年中報披露，預計公司2014年1月份至9月份凈利潤同比扭虧為盈，盈利500萬元至1000萬元（去年同期虧損7171.66萬元）。業績變動的原因說明：公司EMS業務客戶結構優化，盈利狀況大幅改善；LED照明業務的收入和利潤穩定增長。
對此，分析人士表示，對于設立產業基金的目的，幾乎所有公司都表示，擬通過各種金融工具和手段放大投資能力，圍繞公司戰略規劃進行并購，提升公司盈利能力。
計算機 并購方向緊跟市場熱點
數據顯示，今年以來截至目前，計算機行業共有2家上市公司設立產業基金用于并購。具體來看，這兩家公司分別為漢鼎股份、輝煌科技。
漢鼎股份是以建筑、公共安全管理為核心領域的智能化綜合解決方案提供商，業務鏈涵蓋智能化工程的前期咨詢、方案設計、軟件開發、工程施工、集成調試及升級維護等各個環節。公司作為高新技術企業，依托在智能軟件開發、系統集成及后期升級維護等方面的領先水平已發展成為國內智能化應用領域的領先企業。
2014年5月份，公司與華元恒道共同發起設立漢鼎華元并購基金，目標總規模為5億元，其中首期基金規模為1億元，經營期限為5年。公司作為有限合伙人出資1000萬元，占基金規模的10%。該基金將圍繞漢鼎股份的發展戰略，以智慧城市、移動互聯為主要投資方向，幫助其整合產業資源，并購企業以提高和鞏固行業地位。
值得一提的是，新興產業中的中小市值企業在全球經濟結構轉型和科技創新技術浪潮下，憑借后發優勢實現快速增長，為市場注入活力。公司發展領域與“智慧城市”、“移動互聯”等國家戰略性規劃高度契合，而上述領域的發展在推動產業結構轉型升級方面扮演重要角色，產業基金的并購方向符合市場熱點。另外，在資本市場的杠桿作用下，具備技術和產業優勢的公司將獲得驚人的業績和成長表現，其股票在二級市場上也將受到資金的追捧。
在公司5月21日公告設立產業基金之后的5個交易日，公司股票價格連續收紅，期間累計漲幅超過7%，而自公告日起截至昨日，漢鼎股份的期間累計漲幅為4.5%。
另外，公司主要投資方向智慧城市和移動互聯領域在二級市場上的表現也較為亮眼，其中，智慧城市概念股年內整體漲幅接近20%，移動互聯概念股年內整體也實現正收益。由于上述兩大領域涉及相關上市公司較多，僅從年內股價漲幅翻倍的個股來看，兩大領域內股價年內翻倍股就超過30只，火熱程度可見一斑。
輝煌科技則主營鐵路信號通信領域產品的研制開發、生產及銷售。主要產品包括鐵路信號微機監測系統、列車調度指揮系統、無線調車機車信號和監控系統等。其中，鐵路信號微機監測系統被稱為電務系統的“黑匣子”，它采集與鐵路運行相關的一系列參數，并通過網絡通信及時向有關部門發出報警信息，以預防事故的發生。該系統是公司的拳頭產品，全國已安裝微機監測系統車站有4000個，其中40%的車站使用公司的產品。
2014年6月份，公司擬與豐圖投資合資成立豐圖輝煌產業并購基金，主要用于進行鐵路和軌道交通相關領域的投資。輝煌科技作為有限合伙人出資不超過2億元，占總出資額的20%，豐圖投資作為有限合伙人出資不超過1億元，占總出資額的10%，其余資金由豐圖投資募集，參與資金募集的投資者為有限合伙人。本次合作短期內對公司的日常生產經營活動不會產生實質性的影響，長期將有助于公司成功并購軌道交通領域的優質企業，為公司持續、快速、穩定發展提供保障，進一步提高公司在軌道交通通信信號領域的開拓能力和核心競爭力。
分析人士表示，近幾年來，我國城市軌道交通發展較快，一些大城市、特大城市在交通擁堵狀況日趨嚴重的情況下，積極規劃建設城市軌道交通，但目前運行、在建和批準規劃的軌道交通線路即使全部投運，也僅為歐盟一些人口密度較大城市群的50%左右，我國軌道交通的規劃建設還存在巨大的發展空間。
值得注意的是，輝煌科技正在籌劃重大事項自9月29日開始起停牌，僅從停牌前公司股票市場表現來看，在公司6月9日公告設立產業基金后，公司股票價格連續3個交易日收紅，而自公告日起截至9月29日，輝煌科技的期間累計漲幅為27.92%。
